华安中证全指计算机指数测评：追不上的DeepSeek风口，引不来的短期资金| 基金投资力测评
21世纪经济报道 齐广 北京报道
是“拖延症”，还是下一轮行情的“超前点播”？进入3月，当科技股已经从短期的一轮急涨过渡到震荡回调，一些试图抢滩DeepSeek风口的基金却仍未成立。
3月12日，华安中证全指计算机指数基金即将结束认购，此时距离基金去年12月12日启动募集已经过去三个月之久。在营销定位上，基金大举宣传DeepSeek含量，把“追热点”体现得淋漓尽致，却又在实际募集上不紧不慢，直到本轮科技行情已经走向调整。
公开信息显示，华安中证全指计算机指数的代销机构共有37家，包含广发、浦发、招商三家银行，开源、万联两家券商，以及蚂蚁、京东、雪球、天天、同花顺、盈米等多家知名第三方平台。
作为公募“老五家”，华安基金在国内的指数基金市场也一度有着元老级的地位，但近年来无论是新发产品的竞争还是老产品的持营都显出一定颓势。旗下基金规模领跑有之，而业绩蒸发、误差失控等引发投资者争议的现象亦有之。
1.迟到的AI热点营销，短期资金也难买账
布局DeepSeek风口，是华安中证全指计算机指数最核心的宣传点。
据了解，中证全指计算机指数聚焦计算机行业的相关龙头股票，指数成分股主要集中于软件开发、IT服务两大行业。而在该基金的公开宣传资料中，能够看到大量“DeepSeek含量超30%”、“提前布局计算机板块”、“借道新发基金灵活建仓，紧跟科技风口不掉队”等字眼，来吸引短期资金追逐科技风口。
如果从基金的认购日期来看，华安中证全指计算机指数基金的推出本不算迟。如果基金在1个月左右完成募集，基金完全可以在春节假期前后正式启动运作，并依然吃到不少DeepSeek推动科技股价值重估带来的行情反弹红利。
但既不像开年以来其他的科技主题基金，在AI风口争先压缩认购期来抢成立速度，也不像一些近期发行的、偏稳健或价值主题的基金，从一开始就更“淡定”地选择逆市布局、中长线运作的思路，华安中证全指计算机指数一方面在定位上把“追热点”体现得淋漓尽致，另一方面却又在实际募集上不紧不慢，给人一种“起个大早赶个晚集”的割裂感。
在拖满了三个月的募集期后，目前A股市场的科技股表现已经进入了一轮急涨行情后的短期利好兑现阶段。Wind数据显示，截至3月10日收盘，中证全指计算机全收益指数近一年已经增长了43.18%，滚动市盈率则高达727.19，处于历史99.8%分位的极高估状态。
伴随着科技股出现整体回调，许多机构也都在过去一周进一步提示了相关板块的回调风险。如华福证券近日指出，3月红利或是打开配置窗口的好时机。从总量环境分析，在“宽流动性”基本面不变的情况下，3月再次进入政策观察期，风险偏好的回落，致使A股市场存在风格轮动的可能。
这意味着即便是短期资金，也很难在当前时点对华安中证全指计算机指数再买账，再看基金“提前布局”的宣传文案，不免多了几分诙谐的意味。
此外，在基金经理的任命上，华安中证全指计算机指数由公司的指数与量化投资副总苏卿云挂帅。从公开履历来看，苏卿云投资经验已超过8年，多数基金的业绩排名也都相对居前。不过其手下的一篮子基金大多比较迷你，除了华安中债1-5年国开行ETF规模较大、接近70亿元外，其他17只在管指数基金的总规模仍不足24亿元。
相比之下，华安基金的几只百亿级ETF、热门宽基ETF，主要都还是由公司总助、指数与量化投资总监许之彦管理。可以看出中证全指计算机指数基金尽管尚未成立，但由于募资时点和基金经理配置都没有太强的竞争优势，基本已经被写好了小规模运作的命运。
2.昔日指基先驱近年发行不温不火，年内热门ETF频缺席
相比热门科技指数，中证全指计算机指数不仅相对小众，华安中证全指计算机指数也已不是市场中首只跟踪该指数的产品。
事实上，早在一年前的2024年3月，南方基金就成立过跟踪同一指数的ETF。其中过去半年，基金的涨幅高达88.9%，吸引了大量资金流入，截至发稿该基金的最新规模在2亿元以上。这意味着无论是从产品竞争还是指数估值来看，当前时点，市场留给华安中证全指计算机指数的空间或已微乎其微。
作为公募“老五家”，华安基金在国内的指数基金市场一度有着元老级的地位。早在2002年，公司就发行了华安上证180指数增强基金和MSCI中国A股指数增强基金，开启了国内开放式指数基金的先河。
此后，华安基金持续深耕指数赛道，先后成为一系列普通指数基金、QDII基金、ETF联接基金、黄金ETF等多类基金产品的先行者。一系列指数在国内落地的“首批”挂钩ETF中，也常能看到华安的身影，如日经225ETF、恒生科技ETF、上证180ETF、上证50ETF、国开债ETF等等。
过去十年来，华安基金指数基金规模快速发展，当前手握着黄金ETF、创业板50ETF等多只百亿大宽基，目前也仍是指数规模排名高于总规模排名的指数“大厂”。Wind数据显示，截至去年12月31日，公司总管理规模为6670.5亿元，排名第14位，而指数产品1487亿元，占到总规模的22.3%，在行业中排在第10位。
但纵观过去一年，伴随着被动投资市场发展如火如荼，华安对指数产品矩阵拓新的积极性，反而却下降了不少。以2024年火爆的中证A500指数为例，华安基金直至当年11月才以第二批挂钩的ETF入局，而当前华安中证A50ETF规模40亿元，显著落后同期竞品。
在华安中证全指计算机指数发行之前，华安最近一次成立新指数基金，是去年12月4日的华安中证云计算与大数据主题指数基金，不过作为发起式基金，该基金截至当年年末的规模仅为0.14亿元。
2025年以来，一批新产品的入市又为指数投资市场注入源头活水，但华安基金开年以来在相关赛道的参与不温不火。纵观年内集中落地的几批新产品，如首批信用债ETF、首批自由现金流ETF、首批科创综指ETF等，均未见其身影。
3.跟踪误差超合同阈值，过半指基跑输业绩基准引发争议
作为复制指数表现的工具型产品，ETF产品的跟踪误差管理能力，无疑是检验基金管理人运作水准的试金石。通常来说，ETF的跟踪误差在1%以内处于相对合理的范围。
但近年来，华安基金相关产品的跟踪误差出现严重偏离。
从成立迄今的总表现来看，Wind数据显示，截至3月10日，在华安基金旗下142只有数据统计的指数型产品中（不同份额独立计算，包含QDII和商品类指数基金，下同），79只自成立以来都跑输了业绩基准，占比超55%，其中18只基金更是拥有10%甚至更高的超额损耗。
面向海外的QDII-ETF和相关联接基金，是跟踪误差的重灾区。误差最大的华安德国（DAX）ETF自2014年8月成立以来，已经跑输指数84.71%。此外，华安纳斯达克100联结A、华安恒生互联网科技业联结、华安三菱日联日经225联结自成立以来的偏离度也都向下超过了10%。
A股市场方面，华安基金旗下跟踪误差最大的指数基金，则是华安创业板50。在基金合同中，管理人定下的风控目标，是“力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%”。不过自2015年7月成立以来，华安创业板50的收益率，较创业板50指数的表现累计跑输了45.87%。
相比一些成立5年甚至10年以上的老产品，近两年华安基金新发指数基金的跟踪能力，也进一步有所下滑。据21世纪经济报道记者统计，华安基金2023年以来新成立的58只指数基金中，成立以来业绩偏离且跑输基准的比例超过6成。
2025年开年不到一个季度，也已有多只华安旗下的指数基金，突破了其宣称的跟踪误差阈值。例如华安北证50指数基金在合同中宣称的跟踪目标，同样是日均误差不超过0.35%、年误差不超过4%，但截至3月7日，基金开年三个月来的收益率已较业绩基准跑输1.66%。
无独有偶，华安中证沪深港科技ETF曾在合同中强调，基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%、年跟踪误差不超过2%，不过其年内业绩表现目前已经较中证沪港深科技100指数的收益率偏离了-1.34%。从2021年6月成立迄今，基金的总偏离度录得-12.68%。
作为国内指增策略的先行者，华安基金旗下8只增强型产品的业绩断层，也显示出公司量化投研体系的困境。当前，公司早期成立的产品如华安MSCI中国A股指增，依然能以189.04%的累计超额收益领跑同类市场，但近三年，该基金的误差率已经转负至-8.27%。
成立于2022年后的指增基金，大多从收益表现来看甚至更像“指减”：中证500指增C和中证1000指增C，分别自2022年5月和7月成立以来，相比业绩基准跑输了11.44%和3.07%，一定程度反映出量化模型在风格切换中的适应性不足。
在指数投资从“跑马圈地”转向“精耕细作”的行业拐点，优秀的产品管理能力不仅是业绩基准的守护者，更是基金管理人穿越市场周期真正的生命力源泉。而展望未来，如何在规模扩张后重建精细化运营能力，也或许将关乎华安基金能否持续守住品牌的护城河。
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